【央视新闻客户端】

“慢牛”的风，终于吹到了消费股。

在科技股集体到达短期高位后，此前缺席的消费板块也迎来补涨行情。但值得一提的是，本轮异动的多只个股中，罕有公募基金的重仓身影，而被公募集中持有的白酒股依旧难有起色。

在经历了数年的调整后，以白酒、乳业为代表的消费股被多名基金经理视作震荡市中的“防御选择”，而新消费则面临高景气度与高估值并存的现象，需要寻找有护城河的投资标的。此外，出海也是基金经理关注的要点，尤其是业务聚焦欧美市场或将成股价的驱动因素。

消费板块年末“冲刺”

在一系列旨在扩大内需、提振消费的政策举措陆续出台后，过去的一周里，消费、零售股迎来了久违的反弹，如百大集团(600865)单周涨幅高达51.59%，欢乐家涨超40%，还有庄园牧场(002910)、上海九百(600838)等涨逾30%。

其中，百大集团股价创10年来新高；利群股份(601366)4日3涨停，上海九百连续2日涨停，中央商场(600280)、永辉超市(601933)、茂业商业(600828)等最近几个交易日里也多次涨停。

基金方面，上周多只消费主题ETF获得了资金的净申购。嘉实中证主要消费ETF单周份额增幅高达2.68亿份，汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份，此外平安基金、招商基金和易方达基金旗下多只产品份额增超千万份。

然而，拉长时间来看，消费板块在“科技牛”的年份里依旧表现一般，以主动权益基金为例，年内多只重仓消费股的基金跌幅已经超过了两位数，部分基金仍在坚守，也有产品选择将重仓股重新洗牌。以华南某公募旗下基金为例，该产品截至上半年末重仓了贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132)、五粮液(000858)，而在8月份更换基金经理后，则将持仓风格更换为医药主题。

华东某基金经理解读年内消费板块表现时表示，房地产相关消费偏弱，汽车在取消补贴后出现下行，餐饮消费缺乏持续性，“新消费”虽受关注但波动较大，传统消费如出行和旅游中的航空、景区，以及华南地区的奢侈品消费虽在恢复，但力度不强、缺乏延续性，因此市场普遍不愿给予它们较高估值，多保持观望。

值得一提的是，近期消费零售股异动的行情里，被公募集中持有的白酒股依旧难有起色，因此基金“沾光”不多，前述领涨的个股也罕有公募身影，截至三季度末，仅有庄园牧场被中信保诚基金旗下两只产品重仓持有约130万股，百大集团、欢乐家、以及上海九百则并未被公募基金等重仓。

新旧消费均有机遇

在消费板块长期调整后，白酒主要指数甚至已经阴跌了近五年，多名基金经理认为当前估值已回归合理区间，形成天然的安全边际。此外，亦有研报指出，当前市场短期或进入宽幅震荡阶段，而前期滞涨方向可能表现会更好，对应到本轮即为高股息及消费板块。

国泰基金基金经理李海认为，作为顺周期领域的核心板块，其盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择。

李海认为，经历了前几年的震荡调整，传统消费板块估值进一步下降，但行业竞争格局在不断改善，龙头公司的行业地位非常稳固，拥有良好的自由现金流和股息率。同时一些公司也发展出第二增长曲线，在新产品、新品类、新市场的催化下股价预计有所表现。

泓德基金季宇认为，在过去几年的调整过程中，一些传统消费品公司的业绩基数已经降得比较低，其中能力较强的公司已经通过对新产品和新渠道的布局实现了增长，只是在早期这种增长的斜率比较平缓。“但我们观察到其中调整快的公司经营趋势是在不断转好。另外如果CPI转正的趋势可以延续，一些大众消费品的价格向上趋势也会更加明显，带来盈利的改善。”

对于新旧消费的后市，李海认为，消费方面最新的?