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　　来源：金十数据

　　2025年贵金属板块表现强势，整体走势大幅跑赢各类主流风险资产。年初至今，铜价涨幅超30%，金价攀升约700%，铂金暴涨超100%。但表现最为亮眼的当属白银。

　　白银需求始终保持旺盛，其在高速扩张的光伏产业、医疗应用及现代电子领域占据核心地位，为价格筑牢支撑。近期由人工智能热潮催生的市场上涨，进一步提升了白银在各大核心产业中的应用价值。

　　尽管大宗商品走强早已在市场预期之中，但白银此番上涨的幅度与广度，印证了一个核心市场真相：强势上涨趋势下，资产的超买状态往往会延续远超市场预期的时间——这也是健康且持久牛市阶段的标志性特征。本文将简要解析超买市场的运行特征。

　　截至12月末，现货白银年内涨幅近150%，稳居2025年资产涨幅榜首。8月白银价格突破上行趋势阻力位，成为多头行情的关键拐点，随后数周内便一举刷新历史最高纪录。此次价格突破的同时，动量指标同步站上70关口，月线相对强弱指数（RSI）攀升至2011年以来的最高水平。

　　白银价格走势月线图（图表由高级技术策略师Michael Boutros制作）

　　价格突破阻力后，市场多头情绪持续升温，但持续的超买状态，让不少投资者选择“等待回调”再入场布局。然而白银的上涨行情并未出现回调，动量指标已连续第五周站稳70关口上方。这轮强势涨势能否继续延续？

　　从周线走势图中，能清晰窥见白银全年涨势的演进脉络。2025年白银开盘区间恰好形成于关键技术阻力下方，该阻力区间囊括2025年的开盘区间形成于2024年高点和2011年周线反转收盘价（34.86美元/盎司-35.58美元/盎司）下方。4月白银短暂测试年初开盘支撑位后，价格应声强势反弹，并于6月成功突破2025年开盘区间。

　　白银价格走势周线图（图表由高级技术策略师Michael Boutros制作）

　　值得关注的是，白银的相对强弱指数直至8月才进入超买区间，而这一信号出现的同时，白银恰好突破25%平行通道的上行阻力，以及39.52美元/盎司的7月高点。此后白银开启长达八周的连涨行情并延续至12月，当前价格已逐步逼近该上涨形态的上沿位置。

　　核心论点

　　有几点要点需要谨记。第一，白银价格突破阻力位后，相对强弱指数同步进入超买区间，往往预示着一轮涨势中最快、最迅猛的上涨阶段将至——这在强势牛市中属于完全健康的走势。不少交易者因认定“涨幅过高的行情易遇挫”而错失机会，实则陷入了认知误区。要知道，该指标仅能反映行情上涨的动能强度，只是对当下行情状态的直观观测，并无其他延伸解读意义。

　　第二，相对强弱指数不具备时间属性，也无任何预测功能。该指标可长期维持超买状态，甚至在无限期内出现指标背离信号。目前白银的周线与日线相对强弱指数，自8月起便始终处于超买区间，而白银全年绝大部分涨幅，均是在该指标站上70关口后实现的。通常只有当指标回落至70下方时，才意味着行情涨势衰竭、动能减弱的风险真正来临。

　　此外，相对强弱指数的运行规律，也能反映出趋势的整体状态。在强势上涨趋势中，该指标通常会站稳40关口上方；而在深度下跌趋势中，指标则会持续运行在60关口下方。自2022年10月—— 即白银创下年内低点数月后，其相对强弱指数便从未跌破40关口。过去两年间，白银多次进入超买区间，回撤时均在40关口获得强力支撑，整体动量格局始终保持向好态势。

　　核心结论

　　相对强弱指数是实用的技术分析工具，但仅此而已。它的重要性永远不能凌驾于支撑位与阻力位的核心技术分析之上。当价格突破关键水平且伴随极致的动量表现