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　　文|恒心

　　来源|博望财经

　　近日，贵州百灵（维权）发布公告称，实际控制人姜伟收到中国证监会《立案告知书》，因其涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票等行为被正式立案。

　　对此，贵州百灵表示，“本次立案系对公司实际控制人姜伟个人的调查，与公司日常经营管理和业务活动无关，不会对上市公司及子公司生产经营活动产生影响”。

　　事实上，早在2024年11月，贵州百灵自身就曾因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。

　　贵州百灵实际控制人、董事长姜伟被证监会立案调查，这家苗药龙头企业正经历自上市以来最严峻的公司治理挑战。

　　01

　　公司治理危机：立案风波升级，实控人权力过于集中

　　贵州百灵的实际控制人姜伟被立案调查，暴露了公司深层的治理结构缺陷。

　　天眼查数据显示，作为实际控制人、董事长、法定代表人，并且在原董事会秘书辞职后长期代行董事会秘书职责，姜伟在贵州百灵内部权力集中度较高。

　　2024年12月，贵州百灵原董事会秘书牛民辞职后，由董事长姜伟开始代行董事会秘书职责。这种安排虽然符合《深圳证券交易所股票上市规则》中关于“董秘空缺超过三个月可由董事长代行”的规定，但一人身兼数职的状况客观上削弱了上市公司的制衡机制。

　　从监管历史看，贵州百灵的公司治理问题积弊已久。

　　2024年8月初，贵州证监局对贵州百灵出具行政监管措施决定书，指出其存在销售费用归属期间不准确等会计处理问题，以及内部控制重大缺陷，导致多年财务数据披露不真实。

　　随后在2024年8月16日，深交所就因贵州百灵未按规定披露2023年度业绩预告而对公司及相关当事人给予公开谴责处分。

　　更严重的是，2023年天健会计师事务所对贵州百灵内部控制出具否定意见，直指销售费用相关内控存在重大缺陷。尽管贵州百灵在2024年推进整改并引入新ERP系统，2025年4月会计师对2024年内控出具的是带强调事项段的无保留意见，但强调事项仍包括“证监会立案调查尚未结束”及“前期销售费用差错更正”。

　　截止2025年9月底，姜伟作为贵州百灵第一大股东，持有17.55%的股份，且这些股份处于100%质押状态，进一步加剧了公司治理风险。股权质押比例过高可能导致实控人面临流动性压力，进而影响上市公司决策的独立性和稳定性。

　　贵州百灵案例表明，中国上市公司需进一步优化治理结构，降低实控人权力集中度，充分发挥董事会秘书在信息披露中的专业职能，从而提升整体治理水平。

　　02

　　财务疑云重重：从业绩异常到内控缺陷

　　贵州百灵的财务状况近年来备受市场质疑，多重迹象表明其存在财务管理和内部控制方面的深层次问题。

　　2023年，贵州百灵营收虽创下42.63亿元的历史纪录，但却迎来上市后的首次年度亏损，归母净利润为-4.15亿元。

　　分析贵州百灵财务数据可发现，2023年前三个季度销售费用率保持在36%左右的情况下，第四季度销售费用率竟高达约82%，存在明显异常。对此，贵州百灵解释主要原因是“报告期内调整了销售模式及结算模式”，但这一解释缺乏说服力，因为2023年上半年贵州百灵就已进行了相关调整，且2023年和2024年的前三个季度销售费用率均未发生显著变化。

　　2024年，贵州百灵因销售费用归属期间不准确、内部控制缺陷等问题被贵州证监局出具行政监管措施决定书。另外，贵州百灵在2024年自查中发?/span>