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　　格林大华期货 王骏

　　（交易咨询资格号：Z0021220）

　　一、白银在2025年12月实现历史性突破

　　12月12日，美国纽约COMEX白银期货年内涨幅达110%，价格突破64美元/盎司，创历史新高，最高触及64.74美元/盎司；伦敦白银现货价格年内涨幅达110%以上，也突破64美元/盎司，最高触及64.35美元/盎司。12月12日，上期所沪银期货年内涨幅达108%收报14892元/千克，创历史新高；上金所白银T+D年内涨幅约100%，收盘报14925元/千克。

　　我国贵金属期货市场中，12月1日-12日的10个交易日累计涨幅为17%，12日单日涨幅达3.75%，盘中最高触及15033元/千克；12月1日成交量270.34万手（峰值），12日成交量172.66 万手，持仓量稳定在40万手之上，12日持仓45.06万手，资金参与度极高。12月12日上期所白银仓单库存处于相对低位，期货仓单库存740多吨，处于10年低位；同日，上金所白银T+D 14925元/千克（14.93元/克），这10天涨幅均超14%，也创新高。

　　所以，2025年12月的国际银价超越了历史高点，COMEX白银价格超过了2011年的48.42美元/盎司和1980年的48.70美元/盎司两个历史高点。中国沪银期货突破15000元/千克大关，创国内历史新高。

　　2024-2025年纽约白银期货价格走势图

　　数据来源：同花顺、格林大华期货整理

　　为国内期货市场最耀眼的明星品种；二是白银市场内外盘联动性达到空前紧密，沪银期货与COMEX白银期货价格相关性系数高达0.96以上，国内不同类型投资者结合海外白银市场波动，积极参与国内白银期货各类型交易；三是白银期货波动率飙升至60%，远远超过历史均值，尤其是从10月和11月以来，白银多次出现单日涨跌幅超5%的极端行情走势；四是白银现货升水现象不断出现，甚至现货市场最高溢价超过5%，直观反映出今年下半年全球实物白银市场确实存在供应紧缺和需求大增的新常态；五是12月上旬的金银比指标已经创2021年以来的低点，也就是说白银大幅上涨引发金银比值高位回落。

　　2024-2025年上期所白银期货成交量和持仓量数据

　　数据来源：上海期货交易所、格林大华期货整理

　　二、供需格局变化是白银价格创新高的根源

　　白银价格不断创新高是实物白银供需失衡、美联储货币政策转向与全球大量资金涌入共同作用的结果。当然，实物白银持续扩大的供需缺口是支撑白银此轮大牛市的核心因素。2025年全球矿产白银产量降至8.2亿盎司（约2580吨），较2020年峰值下降12%。其中，墨西哥、秘鲁、中国、俄罗斯和波兰是全球五大主产国，其中，今年墨西哥产量锐减、秘鲁多个矿山停产和中国限制小矿山开采等。全球2025年回收白银原料（旧首饰、工业催化剂、电子产品等）供给仅增长1.2%，达1.97亿盎司（约614吨），虽创13年新高但增幅微弱远低于工业需求大幅增长，供应端的刚性约束让白银在2025年呈现出“奇货可居”。

　　2025年全球白银需求端的爆发式增长是核心中的核心。光伏产业成为最大“用银大户口”，2025年世界光伏用银量达7560吨，较2022年实现翻倍增长，占全球白银总需求的比重从2022年的20%飙升至55%，彻底颠覆了白银的传统需求结构。2025年全球新能源汽车和AI算力服务器与数据中心领域也贡献较大增量，今年新能源汽车行业白银消耗量达2566吨，新增520多吨，年增速超12%；AI算力服务器与数据中心用银量较传统设备增加30%；全球5G基站建设加速带动高频通信设备用银增长，进一步拓宽应用边界。上述白银应用四大领域共同构成今年全球白银需求的“四大支柱”。

　　表：2023-2024年全球白银分国别储量及排名 （单位：吨）